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美债收益率曲线倒挂 衰退信号灯亮起?

www.engsynthesis.com2019-08-30


美国债券收益率曲线上下颠倒,经济衰退信号亮起?

e0de-icmpfwz8729720.jpg虫虫创意图

债券逐渐成为投资者资金的避风港。随着央行放松货币政策,全球目前17万亿美元的政府债券收益率为负。

8月14日,美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年以来首次下跌,投资者被视为美国经济将陷入衰退的严重信号。

8月15日,美国30年期国债收益率首次跌破2%,触及8年低点。

受美国国债收益率下降的推动,跨国主权基准债券的收益率也受到连锁下跌的影响。 8月16日,新西兰10年期政府债券收益率跌破1%,创历史新低。日本10年期国债收益率下跌1.5个基点至-0.25%,为2016年7月以来的最低水平。

CNBC援引美国银行美林证券最新基金经理调查报告称,基金经理对美国经济衰退的担忧升至2011年以来的最高水平,约三分之一的受访者认为全球经济衰退可能在未来12年内发生个月。这一比率是自2011年欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。

债券市场受到青睐

除美国银行美林证券调查显示美国经济衰退正在增长外,高盛经济学家将该国第四季度的增长预测下调至1.8%。

最近,世界银行估计2019年和2020年全球经济将分别增长2.6%和2.7%,比1月预测分别下降0.3和0.1个百分点,是2016年以来的最低水平。

国际货币基金组织(IMF)发布的最新一期《世界经济展望报告》预测,世界经济增长率将比今年和明年4月的预测下降0.1个百分点。报告称,由于贸易紧张局势升级,全球技术供应链受到威胁,全球经济增长依然低迷,下行风险加大。

由于担心经济衰退,美国银行美林调查显示,自2008年以来,基金经理对债券的利多最强,43%的人预计短期利率将在未来12个月内下跌,只有9%的投资者预测长期利率期限利率。会升起来。他们还认为企业和政府债券特别容易受到货币政策的影响,其次是美国股票和黄金。

瑞银认为,面对全球低利率,投资者预计将从债券和黄金等避险资产中获得回报。加上全球经济疲弱,欧洲和美国的通胀水平很低,即使如此低的债券收益率也是一个值得投资的目标。

美国国债收益率上下颠倒

自今年年初以来,包括美国国债在内的跨国政府债券收益率持续下跌。过去一年,10年期美国国债收益率下跌超过120个基点。

美联储在7月底宣布降息后,这一趋势进一步加剧。目前,至少10个国家的10年期国债收益率已经变为负值,德国不同时期的政府债券收益率已降至负值。

在过去两个月的大部分时间里,加拿大政府债券收益率曲线一直在颠倒,而自1990年加拿大经济陷入严重衰退以来,两年期和10年期国债收益率一直处于最严重的水平。

今年3月,3个月美国国债收益率和10年期美国国债收益率曲线12年来首次出现逆转。虽然他们恢复正常,但他们在5月再次逆转。

曲线自2007年以来第一次出现倒挂,投资者被视为美国经济将陷入衰退。信号严重。

嘉盛集团全球研究团队主任马特韦勒告诉《国际金融报》,最近美国债务的反弹是由两个因素联合推动的。第一个因素是美国债务仍被认为是世界上最安全的资产之一。随着贸易形势的加剧和政治动荡加剧,投资者需要寻找安全资产来储存资金。第二个因素是美国国债收益率比许多发达市场收益率高,并且在满足安全需求的同时在回报方面具有吸引力。

由于美国债券收益率继续下跌,其他发达市场的收益率跌至负值,一些分析师甚至担心美国债务“负收益率”的风险。

美国太平洋投资管理公司的全球经济顾问约阿希姆费尔斯警告说,美国债务的名义收益率并非幻想。如果贸易紧张局势继续升级,美国债券收益率的收益率可能会下降得比人们想象的要快。

Matt Weller说我们可以参考近年来欧洲和日本的情况。负收益率对政府债券的短期影响相对较弱,但从长远来看,可能会促使美国政府增加贷款。如果借款资金投资于增加长期经济增长的项目,如有形基础设施或数字基础设施,那么负债收益率可能会使美国经济受益。但如果像近年来一样用于福利支出和军费开支,负债收益率可能不会产生积极的经济影响,但最终会损害美国的国家声誉。

衰减信号是否亮起?

作为传统的避险资产之一,当市场风险情绪急剧上升时,美国债券收益率往往会大幅下跌,因此它们常被用作观察风险规避的“晴雨表”。

据路透社报道,2年期美国国债对利率变化非常敏感,他们与10年期国债之间的收益率差异一直是市场参与者关注的焦点。从历史上看,美国收益率曲线在过去50年经济衰退之前一直处于倒挂状态,只有一个误报。

根据CNBC的数据,平均数据显示经济衰退将在两年期和10年期债券收益率曲线逆转后约22个月后出现。最后一轮曲线反转始于2005年10月,而2007年,两年后,美国确实出现了严重的经济衰退。

路透社报道,当短期债券收益率高于长期政府债券时,表明短期借款成本高于长期借款。在这种情况下,公司经常发现运营成本在上升,而且往往会放慢甚至搁置他们的投资。消费者借贷成本也有所上升,占美国经济活动三分之二以上的消费者支出将放缓。经济最终陷入萎缩,失业率攀升。

世界最大的对冲基金创始人达利奥表示,美国经济形势正在恶化。在2020年总统大选之前,美国有40%的机会经历衰退。

摩根士丹利分析师认为,国际贸易情绪严重损害了美国公司的信心,全球经济增长放缓,因此美国经济也面临下行风险。如果当前的国际经济形势没有改善,那么美国经济将在三个季度后陷入衰退。

FXTM中国市场分析师刘敏告诉《国际金融报》,作为反映市场风险偏好的领先指标,美国债券收益率跌至负值,表明市场对全球经济前景更为悲观。一旦失去信心,金融市场的波动性将加剧,风险资产可能会被进一步抛售。

主编:李铁民

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