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八月央行利率调整可能性小 人民币贬值空间不大

www.engsynthesis.com2019-08-17
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7月1日首席研究:8月份,央行的利率调整不太可能,人民币贬值空间也很小。

何潇

在2019年上半年,财政政策提前实施,但在下半年,它可能面临后续疲软的两难境地。特殊债务可以作为主要项目资本政策的象征,财政政策已经开始调整。不排除将来增加特别债务线,或者采用年中预算调整来加油。货币政策预计将是微不足道的。目前,世界已进入降息周期,货币政策的外部约束已经减弱。在下半年,PPI变为负值,企业的实际利率上升。预计货币政策将根据情况放宽,政策利率,目标降息和整体降准将会降低。它可能会出现。

8月份,“第一金融经济学首席经济学家信心指数”为49.78,连续三个月低于50临界点。

经济学家预计7月份新增贷款,社会福利和M2的增长率将低于上个月。 CPI稳中有升,PPI同比下降,消费增长率低于上月;固定资产投资增速高于上月;贸易顺差较上月有所减少。

8月5日,人民币兑美元汇率跌破“7”整数关口。在这项调查中,首席经济学家将他们对年底的预测从上个月末的6.86降至6.93。他们都认为人民币汇率持续贬值的空间不大,未来将顺利调整到合理的均衡位置。

在这项调查中,10位首席经济学家就近期全球央行降息表达了他们的看法。他们表示,降息的主要原因是全球经济增长疲弱,全球贸易摩擦增加,经济前景不明朗以及价格持续低迷。对中国而言,降息浪潮将为国内货币政策提供更多空间。与此同时,“未来的降息是否将主要取决于中国的实际情况。”

信心指数:低于50个临界点

信心指数(2019年7月)

平均49.78

最高50.3

最低49

8月份,“第一金融经济学首席经济学家信心指数”为49.78,低于上月,连续三个月低于50临界点。在本月参与该指标预测的经济学家中,工商银行给出了最乐观的估计值50.3,民生银行黄建辉给出了该信心指数预测值49的最低值。

例如,金融研究机构关清友表示,自2009年第二季度以来,2019年第二季度的经济增长率已达到新低。这也是自1992年季度开始以来经济增长最慢的一次。此外,事实证明,过去10年三轮货币宽松政策的影响已经变得越来越弱,反应越来越慢。现在再也不可能像过去那样希望实施宽松的货币政策。总体而言,宏观经济仍面临压力,货币政策相对谨慎,财政政策继续发挥作用。

京东金融沉建光认为,第三季度国内经济下行压力较大。未来,通过反周期调控政策,稳定增长和稳定就业;加大对外开放力度,推动各项改革措施的落实;与此同时,争取谈判和避免外贸衰退成为常态,仍然是当前中国政策的最佳选择。

价格:7月CPI稳中有升,PPI同比下降

CPI%PPI%

平均2.71-0.08

最大2.90.2

最低2.5-0.5

调查结果显示,经济学家对7月CPI增长的平均预测为2.71%,与统计局公布的6月份值(2.7%)相比稳步增长。在参与调查的20位经济学家中,瑞银集团(UBS)的最大预测为2.9%,而最低2.5%来自长江证券吴哥和工银国际城市。

7月PPI同比增长率预测为-0.08%,低于上个月的公布值(0)。预测的最高值0.2%来自摩根大通朱海滨和野村国际陆婷,而最低值-0.5%来自长江证券吴哥。

长江证券吴戈表示,在价格方面,近期猪瘟疫情仍在发酵,且猪价上涨幅度有所扩大。新鲜蔬菜和鸡蛋价格的上涨将推动7月份CPI达到最高点。从那时起,预计通货膨胀将因基数而回落,但可能在年底再次上升。未来几个月PPI的概率可能为负,但受到减产和环保影响的限制。

6月最佳预测经济学家7月预测(CPI):

程石:2.5%

鲁政委:2.8%

陆婷:2.7%

黄建辉:2.7%

王涛:2.9%

王涵:2.6%

6月最佳预测经济学家7月预测(PPI):

连平:-0.1%

王涛:-0.1%

消费品零售总额:

7月消费低于上个月

社会消费品零售总额的百分比

平均8.56

最高9.5

最低7.5

调查结果显示,7月份社会消费品零售总额年均增长率为8.56%,低于上月(9.8%)。其中,最高9.5%来自中国银行陈卫东,新时代证券潘向东给出最低7.5%。

民生银行黄建辉预计,7月份社会消费品零售总额将从9.8%降至8.8%。首先,由于房地产调控政策进一步收紧,全国商品房销售面积和营业额增长率持续下降,减产格局和价格继续保持下去态势。其次,6月份国武汽车推广后,汽车消费从协会的数据进入淡季。因此,7月1-4周的零售销售增长率为-16%,明显低于6月1-4周的5%增长率。第三是“6.18消费者节”对7月份的社会消费产生了透支效应。根据历史数据,7月份消费品零售总额同比增长率低于当年6月份。预计7月份社会消费品零售额将从9.8%调整为8.8%。

德勤中国徐思涛表示,通过分析上半年的主要经济数据,可以看出消费仍是增长最快的行业,零售额增长8.4%。如果不考虑汽车销售(上半年下降超过12%),其他零售额将更好地反映中国经济的实际情况。中国汽车市场面临逆风,主要是由于政府的补贴和网车的普及,减少了对汽车保有量的需求。

工业增加值:低于上个月

工业增加值增长率%

平均值5.81

最高6.1

最低5.5

调查结果显示,7月份工业增加值平均增长率为5.81%,低于上个月的公布值(6.3%)。其中,朱宝良国家信息中心至少提供5.5%,渣打银行丁爽最高提供6.1%。

交通银行连平认为,7月工业生产可能放缓。工业增加值上个月增长了6.3%,比5月份上升了1.3个百分点,并显示了本季末的好转特征。从近几年的经验来看,工业增加值很难在季末结束,然后更有可能回落。由于高频数据显示工业生产可能放缓,7月工业增加值预计将增长5.5%,回落至稳定的增长范围。

固定资产投资增长率:

高于上个月

固定资产投资增长率%

平均值5.81

最高6

最低5.7

经济学家预计7月固定资产投资增长率为5.81%,略高于上个月公布的月度值(5.8%)。其中,瑞银集团王涛,德勤中国徐思涛和国家信息中心朱宝良给予最高值6%,如金清研究所关清友,野村国际陆婷,兴业银行鲁政委,民生银行文斌,新时代证券潘向东交通银行联平,渣打银行丁爽和工银国际诚诚给出了最低值5.7%。

新时代证券潘向东认为,固定资产投资累计同比下降。在基础设施投资方面:首先,基数下降,以支持同比增长率;第二,在基础设施投资正式下降之前,由于项目过程的存在,资金投入不会立即产生。

随着资本滞后,基础设施投资的增长速度可能会反弹。在房地产投资方面,上一期征地面积增速下降,土地收购增长率有望加快。在考虑7月份住房融资收紧和房地产销售疲软之后,房地产投资增速继续下滑。在制造业投资方面,从出口交货值和企业家信心指数等领先指标来看,7月份制造业投资增速可能会继续小幅提升。整体而言,1 - 7月份固定资产投资增长率小幅下滑至5.7%。

经济学家预测7月份最佳预测(固定资产投资累计增长率):

程石:5.7%

丁爽:5.7%

鲁政委:5.7%

房地产开发投资:

7月数据低于上个月

房地产开发投资增长率%

平均10.38

最大10.7

最低9.5

调查结果显示,7月份房地产开发投资平均增长率为10.38%,比统计局公布的6月份值(10.9%)低0.52个百分点。参与调查的经济学家中,野村国际陆婷和国家信息中心朱宝良的最高值为10.7%,如果金青研究院关清友给出的最低值为9.5%。

兴业证券的王涵认为,累计投资同比相对稳定,但可能处于房地产下滑和基础设施复苏的格局。最近,对房地产融资的限制已经收紧,政治局会议坚持认为“房子是用来生活,而不是用于投机”,对房地产的态度并没有放松;与此同时,特别债券的发行仍然稳定,再加上5月份发行的特殊债券。新政,投资结构可能呈现房地产下跌和基础设施不断上升的格局。

经济学家预测7月份最佳预测(房地产开发投资累计增长率):

谢亚轩:10.2%

对外贸易:7月份贸易顺差减少

贸易顺差(1亿美元)

平均396.81

最高509

最低值274.9

经济学家预计7月进出口数据将低于上月,出口数据将从6月的-1.3%降至-1.68%,进口值预计为-7.94%,低于6月数据(官方公布的数据)是-7.3%)。贸易顺差将从6月的509.8亿美元降至396.81亿美元。

招商证券谢亚轩表示,6月份进出口增速低于预期,出口同比下降。进口同比略有增长,但去年基数显着偏低的情况下依然低迷。展望7月份,从PMI和其他主要发达国家的早期经济数据来看,繁荣程度是稳定和疲软的。抢劫出口的影响已经消退,而外部需求在第二季度放缓。预计出口同比增长率将下降。在进口方面,基数在去年同期大幅增加,但国内需求可能趋于稳定。总之,预计进口增长率将略有下降。

新贷款:

7月新增贷款低于上月

新增贷款(1亿元人民币)

平均

最高

最低9800

经济学家预计7月份新增贷款将从6月份的数据下降至1,297.2亿元人民币(官方数据为16,600亿元人民币)。其中,最低值9800亿元来自民生银行文生银行,最高价值1880亿元来自国家信息中心的朱宝良。

兴业银行政委表示,就信贷而言,大额存款收入(NCD)的发行率在7月中下旬反弹,但票据利率下降,反映了宽松的信贷额度。从这个角度来看,7月份新增人民币贷款规模可能在1.25万亿元左右。

社会融资总额:

7月社会福利总额低于6月

社会融资总额(万亿元)

平均1.56

最高2.3

最低值1.06

调查结果显示,7月份社会融资平均预测为1.56万亿元,低于央行公布的6月份数据(2.26万亿元)。其中,国家信息中心朱宝良最多拨款2.3万亿元,长江证券吴戈最低拨款1.06万亿元。

招商银行丁安华认为,下半年社会增长仍将面临压力。首先,在国内外需求疲软和贸易摩擦不强的背景下,企业融资需求依然疲软。其次,今年地方特别债券发行的前期位置明显。下半年,特别债券发行余额低于去年同期;在“家庭与非投机”政策下,近期房地产信托监管得到加强,资产负债表外融资增长依然存在压力。最后,信贷分层可能导致的小规模银行紧缩也不利于社会增长,值得持续关注。

M2:7月增长率低于上个月

去年同期%

平均8.42

最高8.6

最低8.1

经济学家预计M2同比增长率将从6月份央行宣布的8.4%下降至8.42%。其中,国家信息中心朱宝良和海通证券江超最高分别占8.6%,摩根大通朱海滨和渣打银行丁爽给出的最低比例为8.1%。

新时代证券潘向东表示,7月份信贷较去年同期略有增加,但非标准增幅高于上年同期。然而,由于并非所有非标准存款均已创造,预计M2增长率将略微下降1个百分点至8.4%。

6月最佳预测经济学家7月预测(M2):

陈卫东:8.5%

谢亚轩:8.4%

陆婷:8.4%

周浩:8.4%

朱宝良:8.6%

利率和存款利率:

8月调整央行利率和存款水平的可能性非常小

给存款和贷款基准利率的19位首席经济学家都认为,到2019年8月底,存贷款基准利率不会改变。在这项调查中,16位经济学家给出了准备金率预测。两位经济学家预计在8月份之前会下调存款准备金率,另有14位经济学家认为变革的可能性很小。

汇率:经济学家在年底再次降低汇率预期

汇率(2019年中期)汇率(2019年底)

平均值为6.946.94

最高7.057.1

最低值6.826.8

经济学家预计,8月底人民币兑美元汇率中间价为6.93,年末预测从上月的6.86降至6.93。

工商银行国际程表示,8月5日,美元兑人民币汇率突然波动,离岸和在岸价格略高于“7”整数关口。在“突破7”之后,它肯定是全身的变化,但在变化中,你仍然可以找到仍然在移动的三个核心特征,并为远期汇率趋势提供可靠的航标。

首先,在“突破7”之后,底线仍然存在。这种“破7”不是预期的“心脏”现金,而是基本驱动的顺势调整,具有自我稳定的能力。通过一系列双向波动,新的汇率底线有望逐步显现。其次,在“打破7”之后,游戏继续进行。选择贸易博弈的长期路径将深刻地重塑汇率的操作情景和均衡位置。如果游戏是长期但不是极端,人民币汇率有望保持长期稳定。第三,在“打破7”之后,逻辑不会改变。基于近年来的治理经验和未来的国际环境,中国人民银行的汇率政策和货币政策的核心逻辑不会动摇,外部期望管理和内部“稳增长”加代码将双管齐下。

有鉴于此,在“突破7”之后,人民币汇率有望顺利调整到合理的均衡位置,温和的双向汇率波动也将有助于巩固中国经济的增长弹性。

官方外汇储备:低于上个月

截至7月底公布的官方外汇储备数据为3102.19亿美元,略低于经济学家的预期(3107.12亿美元)。

民生银行黄建辉认为,美元指数7月份上涨2.5%,英镑,欧元和日元兑美元汇率分别贬值4.2%,2.6%和0.8%,导致其估值下降。外汇储备。 7月份,主要国家政府债券收益率下降,价格上涨,使外汇储备账面价值增加。 6月,银行的结算和外汇交易再次陷入赤字。 6月和7月,海外上市公司参与分红季节。外汇购买需求高涨,7月份人民币汇率高于6月份。预计该银行7月份的结算和销售将维持赤字。综合考虑,截至7月底,中国的外汇储备预计为3,109.2百万美元,比上月减少100亿美元。

政策:继续实施积极的财政政策

国家信息中心的朱宝良说,首先,货币政策应该与名义经济的增长率相匹配。社会融资规模,信贷规模和M2应适度放宽。我们必须高度珍惜今年第一季度“股市复苏”的结果,并通过金融市场的表现来“稳定预期”。二要继续实施积极的财政政策,加强金融民生功能。优先建设有利于推动基础设施投资,包括文化,教育(员工培训),医疗,养老,旅游等,升级旧房安装电梯,保暖,加快城市停车场建设。研究和发行特殊国债,中央政府直接投资高铁,水利,电信等中央基础设施项目,减轻地方财政压力,发挥地方政府特殊债务的作用。最后,要加快国有企业改革,推进土地和制度等方面的改革。我们将放宽文化,教育,医疗等行业的市场准入,并结合公共机构改革,激活这些行业的供给,以满足市场需求,减轻政府财政压力。加快农村土地制度改革,允许城市资本进入农村建设用地市场,增加农民财产收入,促进农民消费。

宏观经济热点问题的预测与判断

在这项调查中,10位首席经济学家就近期全球央行降息表达了他们的看法。他们都认为,降息的主要原因是全球经济增长疲软,全球贸易摩擦的不确定性,经济前景不明朗以及价格持续低迷。对中国而言,降息浪潮可能为国内货币政策提供更多空间。与此同时,正如央行行长易纲早些时候所说,“未来降息是否将主要取决于中国的实际情况”。

海通证券江超表示,大多数国家降息的原因主要是经济通胀放缓和未来前景黯淡。例如,在马来西亚和菲律宾,主要是为了应对国内生产总值的下行压力,而印度和新西兰也面临通胀低于目标范围,澳大利亚希望通过降低利率来支持就业并实现通胀目标。 “降息”将有助于对冲全球金融市场对整体经济放缓的担忧并支持风险资产价格。对中国而言,外部宽松重启将使货币政策有更充足的空间来应对,流动性仍将充裕。在谈到中国降息的预期下,易纲在接受媒体采访时表示,中国去年没有采取加息措施;既然美国降息,中国也必须看看自己的实际情况。降息主要是为了应对通缩的危险,但现在中国的价格走势温和,所以目前的利率水平是合适的,中国货币进一步宽松的空间不大,未来可能会保持稳定中立水平。

主编:汤唯

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